Struktura akcyjnego portfela OFE – branże i sektory

1 lut 08, 15:58

W wielu przypadkach w odpowiedzi na pytanie o to, jaka branża czy sektor mają przed sobą najlepsze perspektywy, uzyskamy od zarządzających odpowiedź, że oni nie przede wszystkim patrzą na spółki. To oczywiście bardzo przytomna odpowiedź, wpisująca się dobrze w sformułowanie, że lepiej mieć dobrą spółkę w słabej branży, niż słabą w bardzo perspektywicznym sektorze. Niemniej jednak, niezależnie od pierwotnych przyczyn leżących u podstaw podejmowanych decyzji, ich wypadkowa składa się na określoną branżową strukturę  portfela OFE.

Korzystając z opublikowanych w połowie stycznia sprawozdań otwartych funduszy emerytalnych postanowiliśmy się przyjrzeć temu, do jakich branż i sektorów stosunek zarządzających jest pozytywny, a wobec jakich sceptyczny. Ocenę przeprowadziliśmy porównując udział spółek z poszczególnych segmentów, według wprawdzie niedoskonałej ale powszechnie dostępnej klasyfikacji stosowanej przez GPW. Aby ocenić sentyment zarządzających do branży porównaliśmy branżową strukturę portfeli emerytalnych ze strukturą podstawowego warszawskiego indeksu giełdowego.

Na najwyższym, sektorowym poziomie widzimy silne niedoważenie spółek z sektora usług (blisko -3 pkt. procentowego) oraz zdecydowanie mniejsze, ale również wyraźne w przypadku spółek przemysłowych (-1,2 pkt. proc). Powstała w ten sposób nadwyżka została ulokowana w akcjach podmiotów z branży finansowej (+1,4 pkt. proc.) oraz w spółkach spoza WIG (+2,7 pkt. proc.)

wektorze finansowym zarządzający pozytywnie oceniają perspektywy spółek deweloperskich, istotnie przeważając ich akcje wobec WIGu (+2,1 pkt. proc.). Z kolei ich stosunek do banków można ocenić jako neutralny, ale może to być ocena zbyt powierzchowna. Gdy zajrzymy bowiem do pozycji spoza WIGu zauważymy, że 1,5% aktywów zarządzający OFE ulokowali w akcjach węgierskiego OTP BANK RT oraz austriackiego Erste Bank Der Oesterr, co stawia sektor bankowy w nieco innym świetle.

Będąc przy pozycjach spoza WIGu warto wspomnieć, że drugą istotną grupę papierów stanowią certyfikaty inwestycyjne trzech funduszy nieruchomości.

W sektorze spółek przemysłowych, wyraźnie faworyzowane (+2,2 pkt. proc) są spółki budowlane. To oczywiście nie jest zaskoczeniem, w kontekście przewidywanego tempa rozwoju branży wynikającego m.in. z napływu unijnych środków oraz konsekwencji przygotowań do Euro 2012. Na przeciwległym biegunie pojawia się przemysł metalowy, który wprawdzie skupia 12 emitentów, jednak liczą się dwaj: KGHM i Kęty. W tym przypadku o silnym niedoważeniu branży decyduje pewien sceptycyzm wobec KGHM – jego udział w WIG przekraczał 6%, a w portfelu OFE akcje miedziowego kombinatu stanowią jedynie 4,5%.

W sektorze usług, swoiste wotum nieufności, otrzymały branża mediowa (niedoważenie na poziomie -2,2 pkt. proc.) i telekomunikacyjna (-2,7 pkt. proc.). Dobrze oceniane są natomiast perspektywy spółek zajmujących się handlem detalicznym (+2,4 pkt. proc.), co całkowicie pokrywa się z opiniami głoszonymi przez niektórych zarządzających w mediach.

Analizując te dane trzeba pamiętać o tym, że fundusze emerytalne należą do nielicznej na polskim rynku grupy długoterminowych inwestorów. Jeżeli uznamy, że ich portfel może stanowić cenną wskazówkę dla inwestorów szukających inspiracji trzeba pamiętać, że dotyczy to raczej tych, których horyzont inwestycyjny liczony jest w latach, a nie w dniach.

Tomasz Publicewicz, analityk

Analizy Online

Widzisz błąd na stronie? Wyślij wiadomość do redakcji

Napisz do nas

zamknij
Nie udało się dodać załącznika.
Nie udało się dodać więcej załączników, usuń któryś z już dodanych.
Poczekaj chwilę - trwa dodawanie załączników.

Komentarz został wysłany.

Przepraszamy Twój komentarz nie może zostać wysłany

Wkrótce pojawi się w serwisie. Zachęcamy do dalszej dyskusji. Wystąpił błąd i nie można zapisać komentarza.
Napisz komentarz...

 












Wpisz, jak chcesz się przedstawić
lub zaloguj się

Transport | Linie lotnicze

29 sie, 16:07 | Transport | Linie lotnicze

Zagrożenie na polskim niebie

Zagrożenie na polskim niebie więcej
29 sie, 10:26 | Transport | Linie lotnicze

Linie Malaysia Airlines zwalniają ponad jedną trzecią personelu

Linie Malaysia Airlines zwalniają ponad jedną trzecią personelu więcej
29 sie, 09:51 | Transport | Linie lotnicze

Najtańsze loty w Indiach. Polska w czołówce

Najtańsze loty w Indiach. Polska w czołówce więcej
29 sie, 08:22 | Transport | Linie lotnicze

Niemcy: strajkują piloci Germanwings

Niemcy: strajkują piloci Germanwings więcej
28 sie, 16:38 | Transport | Linie lotnicze

Fiasko negocjacji Lufthansy z pilotami; w piątek strajk

Fiasko negocjacji Lufthansy z pilotami; w piątek strajk więcej
27 sie, 06:18 | Transport | Linie lotnicze

Malaysia Airlines znów w tarapatach

Malaysia Airlines znów w tarapatach więcej
27 sie, 06:14 | Transport | Linie lotnicze

ICAO pomoże liniom lotniczym unikać zagrożeń w rejonach konfliktów

ICAO pomoże liniom lotniczym unikać zagrożeń w rejonach konfliktów więcej
26 sie, 16:24 | Transport | Linie lotnicze

Ryanair zwiększy udział w polskim rynku lotniczym o ok. 2-4 pkt proc. w 2014 r.

więcej
26 sie, 12:29 | Transport | Linie lotnicze

Wizz Air uruchomi 13 nowych połączeń z Polski w 2015 r.

Wizz Air uruchomi 13 nowych połączeń z Polski w 2015 r. więcej
25 sie, 19:40 | Nieruchomosci | Infrastruktura

Obszar ograniczonego użytkowania dla Pyrzowic obejmie ponad 23 km kw.

więcej
23 sie, 13:16 | Transport | Linie lotnicze

Piloci Lufthansy zapowiadają kolejny strajk

Piloci Lufthansy zapowiadają kolejny strajk więcej
20 sie, 14:41 | Transport | Linie lotnicze

Eurolot uruchamia loty z Warszawy do Niemiec i na Bałkany

więcej
11 sie, 06:10 | Transport | Linie lotnicze

Malezyjskie linie w tarapatach

Malezyjskie linie w tarapatach więcej
9 sie, 18:15 | Transport | Linie lotnicze

Malezyjskie linie mogą przejść na własność państwa

Malezyjskie linie mogą przejść na własność państwa więcej
8 sie, 20:14 | Transport | Linie lotnicze

Linie lotnicze Etihad kupiły 49 proc. Alitalii

Linie lotnicze Etihad kupiły 49 proc. Alitalii więcej
7 sie, 18:31 | Transport | Linie lotnicze

IATA: albo Wenezuela spłaci długi, albo zostanie odcięta od świata

IATA: albo Wenezuela spłaci długi, albo zostanie odcięta od świata więcej
6 sie, 12:59 | Transport | Linie lotnicze

Wizz Air od przyszłego roku uruchomi osiem połączeń z Warszawy

Wizz Air od przyszłego roku uruchomi osiem połączeń z Warszawy więcej
5 sie, 19:21 | Transport | Linie lotnicze

British Airways zawiesza loty do Liberii i Sierra Leone

więcej
5 sie, 13:38 | Transport | Linie lotnicze

Ekspert: zamknięcie nieba nad Syberią negatywnie wpłynie także na Rosję

Ekspert: zamknięcie nieba nad Syberią negatywnie wpłynie także na Rosję więcej
5 sie, 10:10 | Transport | Linie lotnicze

Rosja może zakazać przewoźnikom z UE lotów nad Syberią

Rosja może zakazać przewoźnikom z UE lotów nad Syberią więcej
5 sie, 09:55 | Transport | Linie lotnicze

Tysiące Rosjan nie może wrócić do domu

Tysiące Rosjan nie może wrócić do domu więcej
4 sie, 10:35 | Transport | Linie lotnicze

Karpiński: udzielenie pomocy LOT-owi pomoże krajowemu rynkowi lotniczemu

Karpiński: udzielenie pomocy LOT-owi pomoże krajowemu rynkowi lotniczemu więcej
3 sie, 09:38 | Transport | Linie lotnicze

Lotnisko w Helsinkach będzie obserwować każdy krok pasażerów

Lotnisko w Helsinkach będzie obserwować każdy krok pasażerów więcej
1 sie, 17:14 | Transport | Linie lotnicze

Najlepszy lipiec w historii lotniska Katowice

więcej
30 lip, 15:43 | Transport | Linie lotnicze

Furgalski: LOT potrzebuje inwestora

Furgalski: LOT potrzebuje inwestora więcej

Kursy średnie NBP

29.08.2014
waluta
kurs
zmiana (%)
3,1965
0,41
4,2129
0,20
3,4930
0,23
5,3056
0,43

Dodaj do "Ulubionych"

zamknij

Aby dodać naszą stronę do Ulubionych naciśnij kombinację klawiszy Ctrl + D na klawiaturze.

Zamknij