Struktura akcyjnego portfela OFE – branże i sektory

1 lut 08, 15:58

W wielu przypadkach w odpowiedzi na pytanie o to, jaka branża czy sektor mają przed sobą najlepsze perspektywy, uzyskamy od zarządzających odpowiedź, że oni nie przede wszystkim patrzą na spółki. To oczywiście bardzo przytomna odpowiedź, wpisująca się dobrze w sformułowanie, że lepiej mieć dobrą spółkę w słabej branży, niż słabą w bardzo perspektywicznym sektorze. Niemniej jednak, niezależnie od pierwotnych przyczyn leżących u podstaw podejmowanych decyzji, ich wypadkowa składa się na określoną branżową strukturę  portfela OFE.

Korzystając z opublikowanych w połowie stycznia sprawozdań otwartych funduszy emerytalnych postanowiliśmy się przyjrzeć temu, do jakich branż i sektorów stosunek zarządzających jest pozytywny, a wobec jakich sceptyczny. Ocenę przeprowadziliśmy porównując udział spółek z poszczególnych segmentów, według wprawdzie niedoskonałej ale powszechnie dostępnej klasyfikacji stosowanej przez GPW. Aby ocenić sentyment zarządzających do branży porównaliśmy branżową strukturę portfeli emerytalnych ze strukturą podstawowego warszawskiego indeksu giełdowego.

Na najwyższym, sektorowym poziomie widzimy silne niedoważenie spółek z sektora usług (blisko -3 pkt. procentowego) oraz zdecydowanie mniejsze, ale również wyraźne w przypadku spółek przemysłowych (-1,2 pkt. proc). Powstała w ten sposób nadwyżka została ulokowana w akcjach podmiotów z branży finansowej (+1,4 pkt. proc.) oraz w spółkach spoza WIG (+2,7 pkt. proc.)

wektorze finansowym zarządzający pozytywnie oceniają perspektywy spółek deweloperskich, istotnie przeważając ich akcje wobec WIGu (+2,1 pkt. proc.). Z kolei ich stosunek do banków można ocenić jako neutralny, ale może to być ocena zbyt powierzchowna. Gdy zajrzymy bowiem do pozycji spoza WIGu zauważymy, że 1,5% aktywów zarządzający OFE ulokowali w akcjach węgierskiego OTP BANK RT oraz austriackiego Erste Bank Der Oesterr, co stawia sektor bankowy w nieco innym świetle.

Będąc przy pozycjach spoza WIGu warto wspomnieć, że drugą istotną grupę papierów stanowią certyfikaty inwestycyjne trzech funduszy nieruchomości.

W sektorze spółek przemysłowych, wyraźnie faworyzowane (+2,2 pkt. proc) są spółki budowlane. To oczywiście nie jest zaskoczeniem, w kontekście przewidywanego tempa rozwoju branży wynikającego m.in. z napływu unijnych środków oraz konsekwencji przygotowań do Euro 2012. Na przeciwległym biegunie pojawia się przemysł metalowy, który wprawdzie skupia 12 emitentów, jednak liczą się dwaj: KGHM i Kęty. W tym przypadku o silnym niedoważeniu branży decyduje pewien sceptycyzm wobec KGHM – jego udział w WIG przekraczał 6%, a w portfelu OFE akcje miedziowego kombinatu stanowią jedynie 4,5%.

W sektorze usług, swoiste wotum nieufności, otrzymały branża mediowa (niedoważenie na poziomie -2,2 pkt. proc.) i telekomunikacyjna (-2,7 pkt. proc.). Dobrze oceniane są natomiast perspektywy spółek zajmujących się handlem detalicznym (+2,4 pkt. proc.), co całkowicie pokrywa się z opiniami głoszonymi przez niektórych zarządzających w mediach.

Analizując te dane trzeba pamiętać o tym, że fundusze emerytalne należą do nielicznej na polskim rynku grupy długoterminowych inwestorów. Jeżeli uznamy, że ich portfel może stanowić cenną wskazówkę dla inwestorów szukających inspiracji trzeba pamiętać, że dotyczy to raczej tych, których horyzont inwestycyjny liczony jest w latach, a nie w dniach.

Tomasz Publicewicz, analityk

Analizy Online

Widzisz błąd na stronie? Wyślij wiadomość do redakcji

Napisz do nas

zamknij
Nie udało się dodać załącznika.
Nie udało się dodać więcej załączników, usuń któryś z już dodanych.
Poczekaj chwilę - trwa dodawanie załączników.

Komentarz został wysłany.

Przepraszamy Twój komentarz nie może zostać wysłany

Wkrótce pojawi się w serwisie. Zachęcamy do dalszej dyskusji. Wystąpił błąd i nie można zapisać komentarza.
Napisz komentarz...

 












Wpisz, jak chcesz się przedstawić
lub zaloguj się

Transport | Linie lotnicze

wczoraj, 21:16 | Transport | Linie lotnicze

Piloci Air France przedłużają strajk do przyszłego piątku

Piloci Air France przedłużają strajk do przyszłego piątku więcej
wczoraj, 11:41 | Transport | Linie lotnicze

4You Airlines: działania UOKiK są dla nas niezrozumiałe

4You Airlines: działania UOKiK są dla nas niezrozumiałe więcej
wczoraj, 09:51 | Transport | Linie lotnicze

Czy deficyt kontrolerów sparaliżuje polskie niebo?

Czy deficyt kontrolerów sparaliżuje polskie niebo? więcej
18 wrz, 17:21 | Transport | Linie lotnicze

4You Airlines na celowniku. UOKiK podjął kolejne działania

4You Airlines na celowniku. UOKiK podjął kolejne działania więcej
18 wrz, 12:13 | Transport | Linie lotnicze

Trybunał UE: Linie lotnicze mogą pobierać opłaty za nadany bagaż

Trybunał UE: Linie lotnicze mogą pobierać opłaty za nadany bagaż więcej
17 wrz, 16:27 | Transport | Linie lotnicze

Upadki i wzLOT

Upadki i wzLOT więcej
17 wrz, 10:37 | Transport | Linie lotnicze

Rząd wzywa do zakończenia strajku w liniach Air France

Rząd wzywa do zakończenia strajku w liniach Air France więcej
16 wrz, 16:23 | Transport | Linie lotnicze

Aerofłot tworzy nowe tanie linie lotnicze w miejsce objętych sankcjami

Aerofłot tworzy nowe tanie linie lotnicze w miejsce objętych sankcjami więcej
16 wrz, 09:33 | Transport | Linie lotnicze

Drugi dzień strajku pilotów Air France - odwołano 60 proc. lotów

Drugi dzień strajku pilotów Air France - odwołano 60 proc. lotów więcej
15 wrz, 20:36 | Transport | Linie lotnicze

Strajk Air France - co najmniej połowa lotów odwołana

więcej
15 wrz, 09:24 | Transport | Linie lotnicze

Rozpoczął się tygodniowy strajk pilotów Air France

Rozpoczął się tygodniowy strajk pilotów Air France więcej
13 wrz, 07:01 | Transport | Linie lotnicze

Aerofłot zawiesza loty na trasie Kraków-Moskwa

Aerofłot zawiesza loty na trasie Kraków-Moskwa więcej
13 wrz, 06:00 | Transport | Linie lotnicze

4You Airlines, firma na opak

4You Airlines, firma na opak więcej
12 wrz, 20:24 | Przemysł | Odzieżowy

"Objęcie sankcjami UE Rosnieftu to dla Rosji przekroczenie Rubikonu". Będzie odwet?

"Objęcie sankcjami UE Rosnieftu to dla Rosji przekroczenie Rubikonu". Będzie odwet? więcej
12 wrz, 15:20 | Transport | Linie lotnicze

Od 1 października w PPL zacznie obowiązywać nowy układ zbiorowy

Od 1 października w PPL zacznie obowiązywać nowy układ zbiorowy więcej
10 wrz, 10:51 | Transport | Linie lotnicze

Strajk pilotów Lufthansy, 140 lotów odwołanych

Strajk pilotów Lufthansy, 140 lotów odwołanych więcej
9 wrz, 14:39 | Transport | Linie lotnicze

PLL LOT zaktualizowały zimowy rozkład lotów

PLL LOT zaktualizowały zimowy rozkład lotów więcej
8 wrz, 09:57 | Transport | Linie lotnicze

Miedwiediew grozi Zachodowi ograniczeniem lotów nad Rosją

Miedwiediew grozi Zachodowi ograniczeniem lotów nad Rosją więcej
6 wrz, 07:03 | Transport | Linie lotnicze

Zakończył się strajk pilotów Lufthansy

Zakończył się strajk pilotów Lufthansy więcej
6 wrz, 05:48 | Transport | Linie lotnicze

"Wyspie Borisa" grozi zatopienie

"Wyspie Borisa" grozi zatopienie więcej
5 wrz, 10:18 | Transport | Linie lotnicze

TS UE: O czasie opóźnienia decyduje chwila otwarcia drzwi samolotu

TS UE: O czasie opóźnienia decyduje chwila otwarcia drzwi samolotu więcej
3 wrz, 12:31 | Transport | Linie lotnicze

Mikosz: LOT zaczyna zarabiać na przewozie pasażerów

Mikosz: LOT zaczyna zarabiać na przewozie pasażerów więcej
2 wrz, 11:01 | Transport | Linie lotnicze

Radom będzie się utrzymywać z działalności pozalotniskowej. Czyli z czego?

Radom będzie się utrzymywać z działalności pozalotniskowej. Czyli z czego? więcej
1 wrz, 19:14 | Transport | Linie lotnicze

UOKiK bada sprzedaż biletów przez 4You Airlines

UOKiK bada sprzedaż biletów przez 4You Airlines więcej
1 wrz, 06:03 | Transport | Linie lotnicze

Polscy pasażerowie darują liniom lotniczym miliard

Polscy pasażerowie darują liniom lotniczym miliard więcej

Kursy średnie NBP

19.09.2014
waluta
kurs
zmiana (%)
3,2507
0,05
4,1860
-0,05
3,4682
0,07
5,3257
0,53

Dodaj do "Ulubionych"

zamknij

Aby dodać naszą stronę do Ulubionych naciśnij kombinację klawiszy Ctrl + D na klawiaturze.

Zamknij