Struktura akcyjnego portfela OFE – branże i sektory

1 lut 08, 15:58

W wielu przypadkach w odpowiedzi na pytanie o to, jaka branża czy sektor mają przed sobą najlepsze perspektywy, uzyskamy od zarządzających odpowiedź, że oni nie przede wszystkim patrzą na spółki. To oczywiście bardzo przytomna odpowiedź, wpisująca się dobrze w sformułowanie, że lepiej mieć dobrą spółkę w słabej branży, niż słabą w bardzo perspektywicznym sektorze. Niemniej jednak, niezależnie od pierwotnych przyczyn leżących u podstaw podejmowanych decyzji, ich wypadkowa składa się na określoną branżową strukturę  portfela OFE.

Korzystając z opublikowanych w połowie stycznia sprawozdań otwartych funduszy emerytalnych postanowiliśmy się przyjrzeć temu, do jakich branż i sektorów stosunek zarządzających jest pozytywny, a wobec jakich sceptyczny. Ocenę przeprowadziliśmy porównując udział spółek z poszczególnych segmentów, według wprawdzie niedoskonałej ale powszechnie dostępnej klasyfikacji stosowanej przez GPW. Aby ocenić sentyment zarządzających do branży porównaliśmy branżową strukturę portfeli emerytalnych ze strukturą podstawowego warszawskiego indeksu giełdowego.

Na najwyższym, sektorowym poziomie widzimy silne niedoważenie spółek z sektora usług (blisko -3 pkt. procentowego) oraz zdecydowanie mniejsze, ale również wyraźne w przypadku spółek przemysłowych (-1,2 pkt. proc). Powstała w ten sposób nadwyżka została ulokowana w akcjach podmiotów z branży finansowej (+1,4 pkt. proc.) oraz w spółkach spoza WIG (+2,7 pkt. proc.)

wektorze finansowym zarządzający pozytywnie oceniają perspektywy spółek deweloperskich, istotnie przeważając ich akcje wobec WIGu (+2,1 pkt. proc.). Z kolei ich stosunek do banków można ocenić jako neutralny, ale może to być ocena zbyt powierzchowna. Gdy zajrzymy bowiem do pozycji spoza WIGu zauważymy, że 1,5% aktywów zarządzający OFE ulokowali w akcjach węgierskiego OTP BANK RT oraz austriackiego Erste Bank Der Oesterr, co stawia sektor bankowy w nieco innym świetle.

Będąc przy pozycjach spoza WIGu warto wspomnieć, że drugą istotną grupę papierów stanowią certyfikaty inwestycyjne trzech funduszy nieruchomości.

W sektorze spółek przemysłowych, wyraźnie faworyzowane (+2,2 pkt. proc) są spółki budowlane. To oczywiście nie jest zaskoczeniem, w kontekście przewidywanego tempa rozwoju branży wynikającego m.in. z napływu unijnych środków oraz konsekwencji przygotowań do Euro 2012. Na przeciwległym biegunie pojawia się przemysł metalowy, który wprawdzie skupia 12 emitentów, jednak liczą się dwaj: KGHM i Kęty. W tym przypadku o silnym niedoważeniu branży decyduje pewien sceptycyzm wobec KGHM – jego udział w WIG przekraczał 6%, a w portfelu OFE akcje miedziowego kombinatu stanowią jedynie 4,5%.

W sektorze usług, swoiste wotum nieufności, otrzymały branża mediowa (niedoważenie na poziomie -2,2 pkt. proc.) i telekomunikacyjna (-2,7 pkt. proc.). Dobrze oceniane są natomiast perspektywy spółek zajmujących się handlem detalicznym (+2,4 pkt. proc.), co całkowicie pokrywa się z opiniami głoszonymi przez niektórych zarządzających w mediach.

Analizując te dane trzeba pamiętać o tym, że fundusze emerytalne należą do nielicznej na polskim rynku grupy długoterminowych inwestorów. Jeżeli uznamy, że ich portfel może stanowić cenną wskazówkę dla inwestorów szukających inspiracji trzeba pamiętać, że dotyczy to raczej tych, których horyzont inwestycyjny liczony jest w latach, a nie w dniach.

Tomasz Publicewicz, analityk

Analizy Online

Widzisz błąd na stronie? Wyślij wiadomość do redakcji

Napisz do nas

zamknij
Nie udało się dodać załącznika.
Nie udało się dodać więcej załączników, usuń któryś z już dodanych.
Poczekaj chwilę - trwa dodawanie załączników.

Komentarz został wysłany.

Przepraszamy Twój komentarz nie może zostać wysłany

Wkrótce pojawi się w serwisie. Zachęcamy do dalszej dyskusji. Wystąpił błąd i nie można zapisać komentarza.
Napisz komentarz...

 












Wpisz, jak chcesz się przedstawić
lub zaloguj się

Transport | Linie lotnicze

30 lip, 15:43 | Transport | Linie lotnicze

Furgalski: LOT potrzebuje inwestora

Furgalski: LOT potrzebuje inwestora więcej
30 lip, 13:34 | Transport | Linie lotnicze

Będzie potrzebne pół miliona nowych pilotów

Będzie potrzebne pół miliona nowych pilotów więcej
30 lip, 09:30 | Transport | Linie lotnicze

Stewardesa poradziła pasażerom, by pozbyli się narkotyków

więcej
29 lip, 15:04 | Transport | Linie lotnicze

Wrocławskie lotnisko z certyfikatem ULC na kolejne trzy lata

Wrocławskie lotnisko z certyfikatem ULC na kolejne trzy lata więcej
29 lip, 13:31 | Transport | Linie lotnicze

Komisja Europejska zatwierdziła pomoc państwa dla PLL LOT

Komisja Europejska zatwierdziła pomoc państwa dla PLL LOT więcej
29 lip, 06:54 | Transport | Linie lotnicze

Malaysia Airlines rozważają rebranding

Malaysia Airlines rozważają rebranding więcej
25 lip, 10:49 | Transport | Linie lotnicze

Lufthansa i Air Berlin utrzymują zakaz lotów do Tel Awiwu

Lufthansa i Air Berlin utrzymują zakaz lotów do Tel Awiwu więcej
24 lip, 07:47 | Transport | Linie lotnicze

Federalny Zarząd Lotnictwa zniósł zakaz lotów do Tel Awiwu

Federalny Zarząd Lotnictwa zniósł zakaz lotów do Tel Awiwu więcej
23 lip, 14:36 | Transport | Linie lotnicze

PLL LOT do poniedziałku odwołują rejsy do Tel Awiwu

więcej
23 lip, 06:13 | Transport | Linie lotnicze

Bloomberg poleci do Izraela na znak sprzeciwu wobec zawieszenia lotów

Bloomberg poleci do Izraela na znak sprzeciwu wobec zawieszenia lotów więcej
20 lip, 10:39 | Transport | Linie lotnicze

Porty Lotnicze będą spółką akcyjną - zakłada projekt komercjalizacji

Porty Lotnicze będą spółką akcyjną - zakłada projekt komercjalizacji więcej
18 lip, 16:28 | Transport | Linie lotnicze

Po katastrofie samolotu przyszłość Malaysia Airlines znakiem zapytania

Po katastrofie samolotu przyszłość Malaysia Airlines znakiem zapytania więcej
18 lip, 14:07 | Transport | Linie lotnicze

Źródła w UE - po katastrofie malezyjskiego boeinga wzrósł ruch nad Polską

Źródła w UE - po katastrofie malezyjskiego boeinga wzrósł ruch nad Polską więcej
18 lip, 13:26 | Transport | Linie lotnicze

LOT: podróżni mogą bezpłatnie zmienić datę wylotu do Odessy, Lwowa, Kijowa

LOT: podróżni mogą bezpłatnie zmienić datę wylotu do Odessy, Lwowa, Kijowa więcej
18 lip, 12:03 | Transport | Linie lotnicze

Pasażerowie stracą zaufanie do linii lotniczych?

więcej
18 lip, 08:45 | Transport | Linie lotnicze

Zarząd lotnictwa zakazuje lotów na wschodnią Ukrainą

Zarząd lotnictwa zakazuje lotów na wschodnią Ukrainą więcej
17 lip, 21:34 | Transport | Linie lotnicze

Airbus Group wywiozła z Farnborough zamówienia warte 75,3 mld dolarów

Airbus Group wywiozła z Farnborough zamówienia warte 75,3 mld dolarów więcej
17 lip, 21:03 | Transport | Linie lotnicze

PLL LOT od dłuższego czasu omija wschodnią Ukrainę

PLL LOT od dłuższego czasu omija wschodnią Ukrainę więcej
17 lip, 20:06 | Transport | Linie lotnicze

Linie lotnicze różnych krajów zapowiadają omijanie wschodniej Ukrainy

Linie lotnicze różnych krajów zapowiadają omijanie wschodniej Ukrainy więcej
17 lip, 18:30 | Transport | Linie lotnicze

Nowa tania linia lotnicza w Polsce

Nowa tania linia lotnicza w Polsce więcej
17 lip, 16:16 | Transport | Linie lotnicze

Boeing i Qatar Airways finalizują zamówienie na 50 samolotów 777X

więcej
17 lip, 10:13 | Transport | Linie lotnicze

Prawa pasażera w transporcie lotniczym

Prawa pasażera w transporcie lotniczym więcej
15 lip, 12:15 | Transport | Linie lotnicze

Air France-KLM negocjuje przejęcie Wizz Air

Air France-KLM negocjuje przejęcie Wizz Air więcej
14 lip, 09:11 | Transport | Linie lotnicze

Radom kontra Modlin: batalia o pasażera

Radom kontra Modlin: batalia o pasażera więcej
11 lip, 18:39 | Nieruchomosci | Infrastruktura

Zamknięcie drogi startowej DS-1 na Lotnisku Chopina

więcej

Kursy średnie NBP

31.07.2014
waluta
kurs
zmiana (%)
3,1094
0,37
4,1640
0,30
3,4225
0,25
5,2506
0,11

Dodaj do "Ulubionych"

zamknij

Aby dodać naszą stronę do Ulubionych naciśnij kombinację klawiszy Ctrl + D na klawiaturze.

Zamknij