1 kwi 14 18:04

Obligacje skarbowe: atrakcyjne tylko na początku

Pod względem oprocentowania oferowane przez Ministerstwo Finansów obligacje skarbowe wygrywają z większością dostępnych na rynku lokat. Warto jednak przemyśleć ich zakup, bo w kolejnych okresach odsetkowych prawdopodobnie będą już przegrywać z ofertą banków.

Udostępnij
0
Skomentuj
fot. Shutterstock

Oferowane w marcu obligacje detaliczne będą oprocentowane tak samo, jak w poprzednich miesiącach. Dwulatki dadzą zarobić więc 3 proc. w skali roku, trzylatki – 3,3 proc., a obligacje cztero- i dziesięcioletnie oprocentowane będą odpowiednio na 3,5 oraz 4 proc. Na tle przeciętnych bankowych lokat (ok. 2,6 proc. w skali roku) oferta resortu finansów, podobnie jak i we wcześniejszych miesiącach, wygląda więc co najmniej przyzwoicie. Ale inwestując w obligacje skarbowe warto sięgnąć wzrokiem dalej niż tylko do końca pierwszego okresu odsetkowego. Okazuje się bowiem, że odsetki mogą się skurczyć do znacznie niższych poziomów niż obecnie.

Na wstępie warto wyjaśnić, że ewentualna zmiana wysokości oprocentowania nie dotyczy papierów dwuletnich ze stałym kuponem. Ryzyko to występuje natomiast w przypadku obligacji 3-, 4- i 10-letnich ze stałym oprocentowaniem. Kupon od trzylatek zmienia się co pół roku i jest ustalany jako równowartość stopy WIBOR 6M. Oprocentowanie obligacji 4- i 10-letnich zmieniać się może co roku i obliczane jest jako suma podawanego przez Główny Urząd Statystyczny wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych (pot. inflacji) oraz marży, która wynosi odpowiednio 1,25 pkt proc. oraz 1,5 pkt proc.

Skąd natomiast wniosek, że atrakcyjność nabywanych obecnie papierów skarbowych spadnie? Opiera się on na oczekiwaniach wobec stopy WIBOR oraz wskaźnika inflacji. Wycena kontraktów na stopy procentowe wskazuje, że za pół roku stawka WIBOR 6M znajdzie się na niemal niezmienionym poziomie i wyniesie ona 2,75 proc. Oznacza to, że jeśli scenariusz ten się zrealizuje, to oprocentowanie obligacji trzyletnich po pół roku od ich zakupu może spaść z aktualnych 3,3 proc. (w pierwszym półroczu obowiązuje „promocyjna” stawka, niezwiązana z notowaniami WIBOR-u) o 0,55 pkt proc. Powrót odsetek ponad 3-proc. granicę możliwy będzie dopiero za rok, a więc od początku trzeciego okresu odsetkowego.

Niewykluczone, że jeszcze większe zmiany zajdą w przypadku obligacji 4- i 10-letnich, które mają roczne okresy odsetkowe. Według projekcji przygotowanej przez Narodowy Bank Polski w pierwszym kwartale przyszłego roku inflacja wyniesie ok. 1,6 proc. r/r. Oznaczałoby to, że po doliczeniu marży oprocentowanie czterolatek wyniesie 2,85 proc., a dziesięciolatek 3,1 proc. Byłby to więc spadek odpowiednio o 0,65 i 0,9 pkt proc.

Aby oprocentowanie aktualnie nabywanych papierów skarbowych ze zmiennym kuponem w kolejnych okresach odsetkowych pozostało na niezmienionym poziomie, to w przypadku obligacji trzyletnich za pół roku stopa WIBOR 6M musiałaby wynieść 3,3 proc., zaś w przypadku papierów cztero- i dziesięcioletnich za rok inflacja musiałaby znaleźć się na poziomie odpowiednio 2,25 lub 2,5 proc. r/r. Patrząc na to z obecnej perspektywy, każdy z tych scenariuszy wydaje się mało prawdopodobny.

W przypadku papierów indeksowanych do wskaźnika inflacji ich niska atrakcyjność dla kolejnych okresów odsetkowych wynika z relatywnie niskiej marży. Dość wspomnieć, że jeszcze na początku 2012 r. marża dla dziesięciolatek wynosiła 3 pkt proc. ponad inflację, a w przypadku papierów czteroletnich było to 2,5 pkt proc. Przy takich poziomach oferty te z powodzeniem mogły konkurować z bankowymi lokatami. Przykładowo papiery czteroletnie, które w marcu tego roku weszły w ostatni okres odsetkowy płacąc 2,5 pkt proc. ponad inflację, w całym okresie inwestycji dadzą średniorocznie zarobić 4,44 proc. brutto. Dla porównania, gdyby te same środki lokować na przeciętnym rocznym depozycie, odnawiając go co 12 miesięcy, średniorocznych zysk wyniósłby 4,16 proc. brutto.

Udostępnij
0
Nie udało się dodać załącznika.
Nie udało się dodać więcej załączników, usuń któryś z już dodanych
Poczekaj chwilę - trwa dodawanie załączników.

Komentarz został wysłany.

Przepraszamy Twój komentarz nie może zostać wysłany

Wkrótce pojawi się w serwisie. Zachęcamy do dalszej dyskusji. Wystąpił błąd i nie można zapisać komentarza.

 









Wpisz, jak chcesz się przedstawić
lub zaloguj się

Komentarze

~Kamil : Jakby nie patrzeć to papiery dłużne dziś je masz jutro rząd je umorzy i tak może być. Wolę spokojnie odkładać w getinie na lokatach. Wychodzę na swoje a oszczędności systematycznie się powiększają.
30 mar 14 16:37 | ocena: 100%
Liczba głosów:3
0%
100%
  • Zgłoś naruszenie
  • Podziel się:
  •  Link
odpowiedz oceń: -1 +1
Link do tego komentarza:
~adam : dla mnie to juz nie jest wystarczajace, szukam nowych pomyslow na inwestowanie, wiele znalazlem na poradniku inwestowania
26 mar 14 20:03 | ocena: 100%
Liczba głosów:2
0%
100%
  • Zgłoś naruszenie
  • Podziel się:
  •  Link
odpowiedz oceń: -1 +1
Link do tego komentarza:

Przejdź do profilu

Szukaj

dziś - wtorek, 26 lipca 2016

CzasDaneOkresAktualna wartość
09:00Polska - Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIECLipiec162,2
15:00USA - Indeks S&P/Case-Shiller dla 20 metropoliiMaj5,2% r/r
16:00USA - Sprzedaż nowych domówCzerwiec592 tys,
16:00USA - Indeks zaufania konsumentów - Conference BoardLipiec97,3

dziś - wtorek, 26 lipca 2016

Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2016 roku.
Publikacja raportu za 2015 rok.
Wypłata dywidendy 1 zł na akcję.
Wypłata dywidendy 0,11 zł na akcję.
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,055 euro na akcję.
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,07 zł na akcję.
Wypłata dywidendy 0,06 zł na akcję.
Wznowienie obrotu akcjami spółki po zmianie ich wartości nominalnej.
Początek zapisów w ofercie zakupu akcji ogłoszonej przez Quantum...
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 1,08 zł na akcję.
Wykluczenie akcji spółki z obrotu na NC, na wniosek spółki.
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,51 zł na akcję.
Wprowadzenie do obrotu na GPW 156.107 akcji serii C2 oraz 182.107 akcji...

Największe zmiany (GPW)

nazwa kurs bieżący
(PLN)
zmiana ceny (%)
  • 0
  • 20
  • 40
  • 60
  • 80
  • 100
TPM 0,13 30,00
RES 3,78 28,14
CFI 76,00 22,38
CTC 0,71 20,34
HYP 3,45 9,52
ALM 7,00 9,20
HUB 3,27 9,00
DRP 1,40 8,53
nazwa kurs bieżący
(PLN)
zmiana ceny (%)
  • -100
  • -75
  • -50
  • -25
  • 0
KCI 0,03 -25,00
ACT 7,20 -18,09
SNW 0,50 -13,79
PEM 110,15 -8,48
PIW 1,73 -8,47
EVE 0,35 -7,89
WXF 2,36 -7,09
FOT 1,08 -6,09
nazwa kurs bieżący
(PLN)
obrót (tys. PLN)
KGH 76,79 64 809,27
PKN 65,69 63 642,61
EUR 52,01 51 492,53
PZU 30,08 51 389,13
PEO 127,50 46 972,93
PKO 24,09 25 172,80
PGN 5,50 22 308,37
OPL 5,55 18 607,47

komentarze

title
Spadki na rynku ropy
26 lip, 09:49
Paweł Grubiak | Superfund TFI
title
Raport z rynku akcji
26 lip, 08:55
BM BPH
title
Warszawa na dużym plusie
26 lip, 08:51
Adrian Górniak | Dom Maklerski BDM
Raport futures
26 lip, 08:47
BM BPH
title
Raport z rynku akcji
25 lip, 08:56
BM BPH
Pokaż więcej
  • Copyright © 2016 Biznes.pl